本论文为2011年教育部哲学社会科学研究重大课题攻关项目《国际金融中心法制环境研究》（项目号：11 JZD009）阶段性研究成果，2012年教育部新世纪优秀人才项目（项目号：NCET-12-0904）阶段性研究成果，中国（上海）自由贸易试验区协同创新中心研究成果，发表于2014年第1期《东方法学》。

　　【论文摘要】

　　人民币跨境使用、人民币资本项目可兑换、利率市场化和外汇管理改革试点，是上海自贸试验区总体方案中金融领域的四点核心任务。中国人民银行、银监会、证监会、保监会分别发布了相应的支持措施，以支持上海自贸试验区的金融改革。

　　这些改革任务的目标是人民币国际化。2008 年的次贷危机，严重冲击了以美元为主导的国际货币体系。在此背景下中国加快了人民币国际化的步伐。基于国际货币的三大功能——交易媒介、计价尺度与储存手段，中国政府首先从跨境贸易的计价与结算开始，目前正在推动跨境直接投资，等最终条件成熟时再推动人民币成为国际储备货币。

　　在改革的顺序上，有学者认为在完成利率市场化和汇率形成机制改革前开放资本账户，就会遭受外部冲击，形成巨大风险，所以利率、汇率改革和资本账户开放要遵循“先内后外”的改革次序，但也有学者认为，资本账户开放与所谓的“前提条件”并不是简单的先后关系，而是循序渐进、协调推进的关系。

　　利率、汇率改革和资本账户开放的所谓次序，并非必须。无论是“次序论”还是“协调论”，都有一个共识，即需要基础的法律制度作为稳步推进的支撑，否则在金融改革过程所可能产生的系统性风险将会给经济乃至社会带来巨大的损失。因此，加快确立、明晰我国金融宏观审慎监管机构的地位和职责，对于支持和保障整体性的金融改革，无疑是非常重要的。

　　金融市场本身就伴随着风险,不能因风险的存在就放弃金融市场的改革和发展。

　　但目前在自贸区金融改革的背景下,更重要的是前瞻性地考虑到其可能产生的系统性风险,尽早确立并不断完善我国的金融宏观审慎监管架构。在充分分析我国金融改革可能产生的系统性风险的基础上,借鉴风险次贷危机后国际金融市场对系统性风险的应对举措,用制度创新方式明确我国央行在宏观审慎监管架构中的定位。在自贸试验区金融改革中需要加强宏观审慎监管的协调:强化中央银行与各专业监管机构的协调合作;进一步加强央行与各相关部门之间的联系;加强中央银行与各国宏观审慎监管机构的合作。

　　（作者系中国（上海）自由贸易试验区协同创新中心研究员、上海财经大学法学院教授）